香港证券及期货专业总会 - 回应港交所咨询文件：优化香港证券市场每手买卖单位框架

回应港交所咨询文件：优化香港证券市场每手买卖单位框架

刊登日期: 2026-02-22

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香港交易及结算所有限公司

致：香港交易及结算所有限公司

回应港交所咨询文件：优化香港证券市场每手买卖单位框架

香港证券及期货专业总会（下称：「本会」）原则上赞同港交所简化每手买卖单位框架的方向，惟认为八种手数仍偏多，建议长远以「单一手数（含一手一股）」为目标。此建议与国际主要市场发展方向一致：例如美股虽有传统100股的整批交易单位，但电子化交易已普遍支援单股与碎股；日本亦于2018年起全面统一为100股交易单位。本会建议在无纸化证券制度落地时进行「一次性制度切换」，配套措施应包括碎股处理、系统改造、投资者教育与过渡期安排，并以分阶段评估指标（如流动性、点差、成交额与散户参与率）监测政策成效。

本会就咨询文件合併回应，不会逐点回应。

支持改革：有助效率与普惠参与

港交所 2025 年 12 月 18 日发布之咨询文件提出：将现行逾四十种每手股数简化为八种，并把每手投资额指引下限由 2,000 港元降至 1,000 港元，另设 50,000 港元上限（适用于>100 股手数）。本会认为有助：

降低投资门槛与「负价值交易」风险；
精简营运流程与减少碎股；
提升定价与交易效率。

八种手数仍偏多：一致性与可理解性不足

手数多样性将持续造成投资者教育与系统配置的负担，跨股票手数不一，致使难以形成统一且清晰的投资体验，亦不利于国际投资者快速理解香港市场规则；此外，对券商、中介及基建机构而言，多手数的风险参数、报价与校验规则更为复杂，进一步提升了长期的维运成本。

建议目标：单一手数（建议：一手一股）

本会建议明确以「单一手数」为终极目标，优先评估「一手一股」方案。理据包括：

极大幅度简化规则与使用者体验：一目了然，消除碎股。
与电子化、平台化投资行为相容：可与零股或金额下单机制迭加。
一次性完成制度现代化，避免未来再次调整。

国际比较分析

美国市场：历史上以 100 股 round lot 为标准；但现代电子化平台已普遍支援一股（odd-lot）与碎股交易，实务上显着降低零售门槛与提高市场包容度。
日本市场：东京证券交易所自 2018 年起全面统一为 100 股交易单位，并持续以 tick size 分层管理报价最小变动，以维持市场秩序与效率。

建议实施路线图与过渡安排

第 0 阶段（咨询总结至无纸化上线前）：公布「单一手数」长远方向与影响评估框架（涵盖点差、流动性、成交额、零售渗透率）。
第 1 阶段（无纸化上线同窗期）：新上市发行人采单一手数；现有发行人须符合修订后投资额指引，同时启动碎股优化机制（例如：以撮合或特定集合竞价清理碎股）。
第 2 阶段（无纸化稳定后 6–12 个月）：现有发行人在指定窗口内统一过渡至单一手数；交易所与结算系统提供「一次性手数转换工具」。
第 3 阶段（监测与优化）：按季公布监测指标，必要时微调 tick size、做市激励与交易费用结构。

影响评估与量化指标

为确保改革「稳妥可衡量」，本会建议设定以下关键量化指标（KPI）：

流动性：平均每日成交额（ADTV）、每檔深度、做市报价持续率。
交易成本：加权平均买卖差价（bps）、有效价差、成交滑点。
参与度：零售投资者成交占比、平均每单金额、中位单笔股数。
系统稳定性：交易/结算异常率、手数转换相关的企业行动错误率。

风险与纾缓措施

风险：短期点差扩阔 — 纾缓：引入临时做市激励与费用回赠，并动态校准 tick size 区间。
风险：碎股集中度上升 — 纾缓：设计一次性碎股撮合/回购机制，并提供券商 API 以自动化处理。
风险：系统改造成本 — 纾缓：提供明确技术规格与测试环境，设过渡资助或费用减免。
风险：投资者认知落差 — 纾缓：发布易懂指引与投教专区，提供试算工具与范例。

本会原则上支持港交所简化每手买卖单位框架的改革方向，认同其有助降低投资门槛、提升效率及促进市场普惠参与。然而，本会认为八种手数仍属偏多，未能彻底解决手数多样性带来的系统负担、投资者认知成本及国际接轨障碍。因此，本会建议以「单一手数（一手一股）」为长远目标，并把握无纸化证券制度落地的契机，进行一次性制度切换。实施过程中应配备完善的过渡安排、系统支援及投资者教育，并以流动性、交易成本、参与度及系统稳定性等量化指标持续监察成效。此举不仅能使香港市场规则更清晰透明，亦有助提升国际竞争力，实现真正现代化、高效率的证券交易环境。

如对此信函有任何查询，欢迎随时联络理事马增杰先生（电话：         ／电邮：         ）或与本人（电话：            ／电邮：                 ）联络。

敬祝
        安康

【签署及盖章】

香港证券及期货专业总会
会长
陈志华    敬上
2026年2月22日

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