香港证券及期货专业总会 - 期货业务风险管理意见书

期货业务风险管理意见书

刊登日期: 2022-12-12

中华人民共和国香港特别行政区政府	电邮：
财经事务及库务局
香港添马添美道二号政府总部二十四楼

致：        中华人民共和国香港特别行政区政府
                财经事务及库务局局长许正宇先生
                                        副局长陈浩濂先生

期货业务风险管理意见书

尊敬的许正宇局长、陈浩濂副局长：

国家政策「十四五」规划支持及强化香港成为国际资产管理中心及风险管理中心功能，更好地融入国家发展大局。截止今年11月底，内地企业在香港上市的数目已经占香港上市公司总数超过50%，足以证明香港成为内地企业走出去的重要桥樑。符合市场期望并能同时有效进行合适的风险管理，是对香港定位及发展的不二路径。本会按此原则，就期货市场的现况及发展，提出以下建议。

降低港交所的交易权申请的财务要求

过往申请期货牌照只要符合证监会的财政资源规则（「FRR」）要求便可，惟由去年度起，除要符合证监会的FRR要求外，在申请香港交易所（「港交所」）的交易权时，港交所更要求申请机构须要有最少3千万港元流动资金的财务要求，港交所实行的资金要求较证监会更为严格，做法亦形成双重审批。

此政策影响有两方面：

严重窒碍期货业发展，直接导致中小型经纪行放弃从事期货业务；
经纪行只申请期货牌照而不申请港交所交易权，说明大部份申请者只是通过香港市场去进行环球期货交易。从证监会调查数据中显示，逾70%客户主要投资外国市场，这是否港府政策上乐见的水往外流情况？

扩大期货产品差异化，实行24小时交易制度

国家政策支持香港成为全球风险管理中心，充分发挥香港市场作为风险管理中介的能力，更好地为内地实体企业提供风险管理服务。香港本应可发挥期货市场与现货市场的结合和功能，为实体企业提供丰富多样的期现结合产品及服务，惟香港期货市场在产品发展及普及化均较外国市场落后。香港市场目前主要以指数类期货为主，儘管近年已增设贵金属和外汇类期货，但相较外国市场的机制及相关法规配套，香港仍明显处于劣势，于港交所交易数据便能清晰反映此情况。

在期货市场发展上，本会提出以下建议：

进一步扩大期货产品差异化。建议在期货产品上应集中开发农产品期货和能源期货，如菜籽油、早籼稻、玻璃、焦煤、胶合板、纤维板、鸡蛋等，以符合国内实际资源及市场需求，配合国家「内循环」政策的核心发展方向；
延长期货交易时间。现时香港大部份期货产品的交易都进行至香港时间凌晨3时收市，本会建议港交所可实行全天侯24小时交易制度，以加强香港作为世界资产管理中心定位，提升和美国芝商所（「CME」）进行管理风险的竞争力。

政策上为期货商提供灵活度

本会强烈反对证监会于2022年11月25日发布的「有关建议的《适用于从事期货合约交易的持牌人的风险管理指引》的咨询文件」内容，尤其收紧保证金制度和加强压力测试。风险管理指引内容如实行会，将大大增加期货商的的经营成本。本会强烈要求政府和证监会进行深入讨论，研究在政策上提供一定灵活度及生存空间予比期货经营商，否则犹如过犹不及，成为压倒本已受疫情及环球经济影响而大受打击的中小型经营商的最后一根稻草。

由于目前期货产品不能做孖展借贷，所以不少经纪行会直接将开仓保证金降到80%、50%或20%，以便降低投资者交易资金成本及买卖门槛，促进客户交投量从而增加生存空间。

同时，本会亦希望政策上可以研究以其他金融产品作抵押品，如股票可作为融资借贷，以增加期货行业收入；亦可以参考国际上期货经纪商通行的做法和类似操作，为客户提供信用便利，更是欧美等衍生品市场做大做强的重要因素之一，不应禁止信贷通融或贷款行为。

为期货商提供财政支援

对期货经营商而言，现时经营期货业务的成本沉重，收入来源亦单一，只能从客户交易中赚取些微佣金。另一方面，港交所所收取的各种数据收费及IT网络接驳收费等费用，在经纪行的收入中亦占了较大比重。在商言商，期货经营商计算收支后，将视期货业务犹如鸡肋，食之无味弃之可惜。

本会希望政府可提供一些财政支援及支援措施，如期货网络资助和税额减免等直接落地措施，进一步减低现时经纪行的营运负担。

与内地探讨期货互联互通计划

香港作为中国开放程度最高的城市，在期货市场的制度上比内地具有优势，也是面向全球可以继续发挥其不可比拟的中介作用，将中国内需市场与全球市场进行有机关联。香港政府应积极与内地商讨期货互联互通计划，该计划可如同「中华通」和「债券通」一样，容许香港及国际投资者可以直接进入内地市场，以及合资格的内地投资者也可以涉足香港期货市场。这不仅为本地期货经纪行扩大客户群，更可让香港在全球国际金融中心中脱颖而出，继续保持香港作为亚洲衍生产品枢纽的领导地位。

香港若想继续保持在金融领域的优势，则更需要依靠大陆强大的腹地。为此，本会希望政府可以与内地商讨其他有利金融期货发展的政策，如商讨于大湾区内设立两地期货资质互认或匹配基制，促进两地人才互流，不一定南下，亦可以北上，而期货经营商亦可以允许在内地设立办事处和开展获客活动。

如果对此信函有任何查询，欢迎随时致电本人（）或关注行业部副主任廖灿培先生（）。

敬祝
        安康

香港证券及期货专业总会
会长
陈志华谨启
2022年12月12日

政府回覆本会信件

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