加载中...

回應港交所諮詢文件：優化香港證券市場每手買賣單位框架

  1. 主頁
  2. 行業政策倡議
  3. 回應港交所諮詢文件：優化香港證券市場每手買賣單位框架

回應港交所諮詢文件：優化香港證券市場每手買賣單位框架

刊登日期: 2026-02-22
 
香港中環康樂廣場 8 號 電郵遞交
交易廣場二期 8 樓 response@hkex.com.hk
香港交易及結算所有限公司  
   

致： 香港交易及結算所有限公司

回應港交所諮詢文件：優化香港證券市場每手買賣單位框架

香港證券及期貨專業總會（下稱：「本會」）原則上贊同港交所簡化每手買賣單位框架的方向，惟認為八種手數仍偏多，建議長遠以「單一手數（含一手一股）」為目標。此建議與國際主要市場發展方向一致：例如美股雖有傳統100股的整批交易單位，但電子化交易已普遍支援單股與碎股；日本亦於2018年起全面統一為100股交易單位。本會建議在無紙化證券制度落地時進行「一次性制度切換」，配套措施應包括碎股處理、系統改造、投資者教育與過渡期安排，並以分階段評估指標（如流動性、點差、成交額與散戶參與率）監測政策成效。

本會就諮詢文件合併回應，不會逐點回應。
 
  1. 支持改革：有助效率與普惠參與

港交所 2025 年 12 月 18 日發布之諮詢文件提出：將現行逾四十種每手股數簡化為八種，並把每手投資額指引下限由 2,000 港元降至 1,000 港元，另設 50,000 港元上限（適用於>100 股手數）。本會認為有助：
 
  1. 降低投資門檻與「負價值交易」風險；
  2. 精簡營運流程與減少碎股；
  3. 提升定價與交易效率。
 
  1. 八種手數仍偏多：一致性與可理解性不足

手數多樣性將持續造成投資者教育與系統配置的負擔，跨股票手數不一，致使難以形成統一且清晰的投資體驗，亦不利於國際投資者快速理解香港市場規則；此外，對券商、中介及基建機構而言，多手數的風險參數、報價與校驗規則更為複雜，進一步提升了長期的維運成本。


 
  1. 建議目標：單一手數（建議：一手一股）

本會建議明確以「單一手數」為終極目標，優先評估「一手一股」方案。理據包括：
 
  • 極大幅度簡化規則與使用者體驗：一目了然，消除碎股。
  • 與電子化、平台化投資行為相容：可與零股或金額下單機制疊加。
  • 一次性完成制度現代化，避免未來再次調整。
 
  1. 國際比較分析
 
  1. 美國市場：歷史上以 100 股 round lot 為標準；但現代電子化平台已普遍支援一股（odd-lot）與碎股交易，實務上顯著降低零售門檻與提高市場包容度。
  2. 日本市場：東京證券交易所自 2018 年起全面統一為 100 股交易單位，並持續以 tick size 分層管理報價最小變動，以維持市場秩序與效率。
 
  1. 建議實施路線圖與過渡安排
 
  1. 第 0 階段（諮詢總結至無紙化上線前）：公布「單一手數」長遠方向與影響評估框架（涵蓋點差、流動性、成交額、零售滲透率）。
  2. 第 1 階段（無紙化上線同窗期）：新上市發行人採單一手數；現有發行人須符合修訂後投資額指引，同時啟動碎股優化機制（例如：以撮合或特定集合競價清理碎股）。
  3. 第 2 階段（無紙化穩定後 6–12 個月）：現有發行人在指定窗口內統一過渡至單一手數；交易所與結算系統提供「一次性手數轉換工具」。
  4. 第 3 階段（監測與優化）：按季公布監測指標，必要時微調 tick size、做市激勵與交易費用結構。
 
  1. 影響評估與量化指標

為確保改革「穩妥可衡量」，本會建議設定以下關鍵量化指標（KPI）：
 
  • 流動性：平均每日成交額（ADTV）、每檔深度、做市報價持續率。
  • 交易成本：加權平均買賣差價（bps）、有效價差、成交滑點。
  • 參與度：零售投資者成交佔比、平均每單金額、中位單筆股數。
  • 系統穩定性：交易/結算異常率、手數轉換相關的企業行動錯誤率。
  1. 風險與紓緩措施

風險：短期點差擴闊 — 紓緩：引入臨時做市激勵與費用回贈，並動態校準 tick size 區間。
風險：碎股集中度上升 — 紓緩：設計一次性碎股撮合/回購機制，並提供券商 API 以自動化處理。
風險：系統改造成本 — 紓緩：提供明確技術規格與測試環境，設過渡資助或費用減免。
風險：投資者認知落差 — 紓緩：發布易懂指引與投教專區，提供試算工具與範例。

本會原則上支持港交所簡化每手買賣單位框架的改革方向，認同其有助降低投資門檻、提升效率及促進市場普惠參與。然而，本會認為八種手數仍屬偏多，未能徹底解決手數多樣性帶來的系統負擔、投資者認知成本及國際接軌障礙。因此，本會建議以「單一手數（一手一股）」為長遠目標，並把握無紙化證券制度落地的契機，進行一次性制度切換。實施過程中應配備完善的過渡安排、系統支援及投資者教育，並以流動性、交易成本、參與度及系統穩定性等量化指標持續監察成效。此舉不僅能使香港市場規則更清晰透明，亦有助提升國際競爭力，實現真正現代化、高效率的證券交易環境。

如對此信函有任何查詢，歡迎隨時聯絡理事馬增傑先生（電話：         ／電郵：         ）或與本人（電話：            ／電郵：                 ）聯絡。

敬祝       
        安康

【簽署及蓋章】

香港證券及期貨專業總會
會長
陳志華    敬上
2026年2月22日
下一篇
回應有關就虛擬資產提供意見的服務提供者和虛擬資產管理服務提供者的進一步諮詢
2026-01-20