香港證券及期貨專業總會 - 回應證監會有關在香港實施無紙證券市場後某些費用的建議限額的諮詢文件

回應證監會有關在香港實施無紙證券市場後某些費用的建議限額的諮詢文件

刊登日期: 2025-04-23

香港鰂魚涌華蘭路18號	證監會網頁提交
港島東中心54樓
證券及期貨事務監察委員會

有關在香港實施無紙證券市場後某些費用的建議限額的諮詢文件

問題 1：
你對有關核准證券登記機構向投資者收取的任何USI設立費用不應超過每個USI設施50元的建議，是否有任何意見？如有，請加以闡述。

問題 2：
你對上文第18(b)及19段所述的建議限額準則，是否有任何意見？如有，請加以闡述。

回覆：

為了促進早期參與，降低個人投資者進入無紙化市場的門檻，市場推行了一次性較低的費用（50港元），以推動市場快速過渡。此外，為了確保公平性，統一的標準適用於所有申請方式（線上與線下），以避免因渠道差異而導致的不公。

在成本控制方面，大多數投資者只需1至2個設施，總成本落在50至100港元之間，對個人負擔相對較小。服務分級合理的設計使基本服務限額得以設定，並允許機構提供特快服務的靈活定價，從而兼顧效率與市場需求。

然而，存在機構成本轉嫁風險。如果證券登記機構的實際成本高於50港元，可能會通過其他服務收費轉嫁，這將削弱限價的效果。另一方面，非個人投資者可能面臨不公平的情況，因為公司實體的USI設立費用無上限，這可能導致其承擔更高的成本，進而影響企業的參與意願。

此外，靈活性也存在不足之處。基本服務限定需在5個工作日內完成，若市場需求激增，可能會導致處理延遲，這表明需要更多的分級選項來應對不同的市場需求。

問題 3：
你對建議核准證券登記機構向投資者收取的任何去實物化費用不得超過以下兩項中的較高者：(i)每份所有權文書5元；及(ii)（就每隻股票／每隻證券而言）每項請求20元，是否有任何意見？如有，請加以闡述。

問題 4：
你對上文第24(b)及25段所述的建議限額準則，是否有任何意見？如有，請加以闡述。

回覆：

在成本透明度方面，市場採取按文件數量收費的方式，使計算更為清晰，避免了複雜的計算過程，便於投資者預估費用。同時，為了鼓勵市場去實物化的進程，最低收費設定為20港元，對於小額投資者（如持有1到4份文書）較為友好，促進整體市場的無紙化進程。

針對風險控制，市場保留了對非個人實體的靈活收費方式，以適應一些複雜的程序需求（如公司需額外驗證授權文件）。然而，對於大額持有者來說，如果個人持有超過50份文書（例如長期股息再投資），需支付250港元的費用，這可能會被視為過高的負擔。

此外，最低收費的設置也引發了一些爭議。對於僅持有1份文書的投資者來說，20港元的最低收費是現行收費（每份2.5港元）的8倍，可能在短期內引發不滿。

最後，時間成本的問題仍未得到充分覆蓋。驗證文書的防偽流程耗時，若機構成本上升，可能會影響服務質量，或者需要通過其他隱性收費來彌補。

問題 5：
你對以下建議是否有任何意見：
(a) 核准證券登記機構不應就香港結算代理人向投資者作出的任何轉讓收取轉讓及登記費用；及
(b) 就訂明證券的所有其他轉讓而言，核准證券登記機構收取的任何轉讓及登記費用不得超過以下兩項中的較高者：(i)交易價值的0.02%；及 (ii)每項轉讓請求20元？
如有，請加以闡述。

問題 6：
你對上文第28(c)及29段所述的建議限額準則，是否有任何意見？如有，請加以闡述。

回覆：
在公平計價方面，市場採用從價收費（0.02%）與交易規模掛鉤的方式，這樣可以避免小額交易被高額定費擠壓，同時讓大額交易承擔合理的成本。此外，為了鼓勵直接持有，市場豁免了香港結算代理人的轉讓費，這降低了投資者從中央系統提取證券的成本，推動無紙化持有模式的發展。

市場還制定了統一標準，這些標準適用於所有證券（無論是否參與無紙化），從而減少混淆並簡化操作流程。然而，新的0.02%費率與歷史按證收費（每證2.5港元）差異較大，市場需要對投資者進行教育，以便他們適應新計價模式。

對於大額交易，成本可能會上升。10萬港元以上的交易費用可能高於現行標準，例如，1億港元的交易需支付2000港元，這可能會引發機構的不滿。此外，執行過程中需要實時獲取證券市價數據，這可能增加系統開發成本和技術風險。

香港金融市場的數字化進程將得到推動，這不僅提升了效率，還帶來了環保效益。此外，通過合理的限價機制，可以在投資者與機構之間實現利益平衡，從而鼓勵早期的市場參與。統一的標準將簡化操作流程，減少不必要的混亂。

非個人投資者，例如企業，可能會因為費用沒有上限而面臨更高的成本負擔。某些條款，例如最低收費，仍需進一步論證其合理性。同時，需要配套措施支持，如技術升級和投資者教育，以確保市場的平穩過渡。

在政策最終定案之前，建議證監會對上述爭議點進行更加細緻的成本測算，並與持份者進行充分溝通，確保政策不僅具備前瞻性，還能切實落地執行。

如有任何問題或需要進一步了解，歡迎隨時與本人（電話：／電郵：）聯絡。

敬祝

安康

香港證券及期貨專業總會
會長
陳志華謹啟

2025年4月23日

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