本会促证监优化CVAP考试 关注VA新政营运成本
刊登日期: 2026-07-05
香港证券及期货专业总会（「本会」）于日前2026年7月3日前往立法会，与财经事务及库务局副局长陈浩濂、各秘书长，以及证券及期货事务监察委员会（证监会）中介机构部执行董事叶志衡博士、高级总监杜绮华女士及总监兼金融科技组主管黄乐欣女士等官员与监管层代表进行会议。双方就虚拟资产（VA）最新政策、牌照制度、营运成本、以及业界高度关注的「虚拟资产平台从业员考试」（CVAP）等一系列核心议题，展开了深入、坦诚且具建设性的交流。
本会对是次监管对话高度重视，由会长陈志华率领理事杨伟健博士、谢嘉轩、增补理事唐国豪、干事陈颕峯博士亲自出席；香港文职及专业人员总会助理秘书长林悦钲亦一同参与会议，齐心为本地证券及期货从业员争取权益，反映前线诉求。
随着香港虚拟资产监管架构步入新阶段，5月25日发布的咨询总结对全港持牌人士及中介机构带来深远影响。双方于会上讨论了多项具体政策变化，包括取消过往虚拟资产资管的10%最低额豁免，以及新规例即时生效、不设过渡期等安排，惟相关入场分配细节仍有待釐清。本会代表在会上直言，目前部分新规例条文偏向原则性，缺乏具体操作指引，令准备涉足或已参与虚拟资产业务的机构面临极大的合规与营运调整压力。
焦点一：聚焦CVAP考试授权问题 积极争取优化考试安排
在针对 CVAP 考试与从业员资格的专题讨论中，本会会长提出关键质询，主动询问证监会代表：「证监会经常强调良好企业管治，然而今次证监会推行的 CVAP 考试制度及其相关要求，是否已正式通过内部审批流程获得证监会董事会的正式授权？」
对此，证监会代表在会上未有就董事会授权一事作出正面回应，惟强调该考试是根据《证券及期货条例》所赋予的法定权力举办，旨在提升从业员专业素质，并强烈鼓励现有持牌人尽快应考。本会对有关回应表示关注，认为涉及持牌人重大执业权益的考核制度，其行政决策程序应保持高度透明。
同时，本会代表在会上积极争取，成功获得证监会代表的正面回应与承诺：
- 课程与考试拆分：证监会表示已与香港证券及投资学会（HKSI）沟通，未来将会把课程与考试拆分，允许考生不必强制上课即可直接应考，大幅降低企业的人才培训成本。
- 调降考试费用：独立考试将提供官方温习材料，且收费将调降，与现行 Paper 2、Paper 3 等试卷的考试费用看齐，切实减轻从业员负担。
焦点二：反映VATP营运成本压力 促请检视技术与合规要求
本会代表就行业实务难题，向财库局及证监会高层反映，直言持牌平台机构目前正面临沉重的营运压力和合规成本，促请监管方在确保安全的前提下，灵活调整以下实务要求，以正视虚拟资产平台（VATP）的生存空间：
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- 推动硬件加密技术多元化：目前香港的「硬件安全模组（HSM）」供应近乎由单一供应商独大，成本居高不下而且中介机构缺乏议价空间。本会促请监管方采取「技术中立」原则，加快评估及接纳「多方计算（MPC）」等新技术，或放宽对符合国标、国际安全标准FIPS 140-2 等其他品牌的认证，引进市场竞争。
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- 检视冷热钱包比例要求：现行证监会要求热钱包比例不得超过客户总资产的2%，即至少98%的客户资产须存放于冷钱包。同时监管方亦要求每次资产调拨至少需三人同时操作，导致在实际营运中耗费大量人力与时间成本。本会建议当局在风险可控情况下，研究优化冷热钱包比例的可行性。
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- 检讨保险覆盖要求：目前对冷钱包高达50%的保险覆盖要求，加上暂时只有两家保险公司受保虚拟资产保险，导致保费极为高昂（有业界反映部分海外保险公司利润要求高达五成，大幅推高保费），本会促请监管方与保险业界积极协调，研究调整保险覆盖比例或引入更合理的保费精算模型，以减轻企业财务负担。
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- 优化链上转帐操作安排：因应客户即时转帐会产生大量「矿工费（Gas Fee）」，本会建议监管方允许平台在合规架构下，研究集中批量操作的可行性，以减轻营运负担及降低交易成本。
焦点三：釐清监管边界 提升审批透明度
- 明确划分科技服务与受规管活动之界线：针对纯科技服务供应商、去中心化金融（DeFi）及顾问服务，业界期望对「受规管活动」有更清晰定义。业界特别指出，若机构不接触客户资产、不收取佣金或服务费，应釐清其是否构成受规管活动，以免纯技术服务提供者承受不必要的牌照负担。本会促请监管方就不同商业模式（技术接入、系统开发、交易支援、顾问建议等）逐一提供分类指引。
- 提升牌照审批透明度：针对近期大量涌现的虚拟资产(VASP)相关牌照申请，证监会表示目前面临招聘困难及人手紧张，导致审批时间存在不确定性。本会建议证监会建立更清晰的审批时间表及阶段性参考框架，以便企业能准确规划资源、资金与人手。
- 加快创新产品审批，釐清代币化资产市场安排：目前零售端主要局限于五种现货币对（BTC、ETH、AVAX、LINK、SOL），而且只能买升，缺乏风险对冲工具。证监会虽已于2026年2月发布永续合约高层次框架，允许持牌VATP向专业投资者提供永续期货，惟相关产品的具体审批时间表及流动性提供者（LP）试点要求仍有待明确。本会促请加快相关衍生产品审批，提升香港的国际竞争力。此外，业界关注代币化资产若涉及股票、商品等跨市场底层资产，其价格发现机制、境外数据来源及开收盘时间安排的合规依据，期望监管方就此提供明确指引。
- 釐清VA Payment监管分工：关注市场上不少公司仅持有海关发出的金钱服务经营者（MSO）牌照、却实质从事大规模虚拟资产支付的监管问题。MSO牌照仅可经营法定货币兑换与汇款，未能有效涵盖虚拟资产支付业务。本会促请当局尽快釐清主管机构分工，并公布清晰的政策方向与时间表。
- 私募基金自我託管操作指引有待釐清：会上亦讨论了允许部分私募基金进行自我託管的安排。业界关注是否需要事前通知证监会、自我託管的硬性要求（如资产隔离、权限管理）、风险控制及审计标准等操作层面问题，期望监管方尽快发布具体指引，以便业界建立内部合规流程。
总结：继续发挥桥樑作用 维护同仁权益
本会会长陈志华于会后表示：「金融科技与虚拟资产的双轨发展，无疑是香港巩固国际金融中心地位的新引擎。然而，任何新法规与考核制度的成功落实，均建立在维持本地中介机构合理生存空间、以及保障广大前线专业从业员转型权益的基础上。本会将继续秉持专业、客观的态度，发挥业界与监管机构之间的关键桥樑作用。」
针对是次会议所取得的初步成果，包括证监会承诺推进CVAP考试与课程的拆分、优化温习材料及调降考核费用等措施，本会表示肯定。未来，本会将紧密跟进相关措施的落实时间表，并就私募基金自我託管操作指引、科技服务与受规管活动边界、VA Payment监管框架等尚未釐清的实务议题，持续与财库局及证监会中介机构部保持高透明度的专业沟通，反映行业真实营运数据，力求在「市场创新、合规安全、营运效益」三者之间取得最佳平衡。
