本會促證監優化CVAP考試 關注VA新政營運成本
刊登日期: 2026-07-05
香港證券及期貨專業總會（「本會」）於日前2026年7月3日前往立法會，與財經事務及庫務局副局長陳浩濂、各秘書長，以及證券及期貨事務監察委員會（證監會）中介機構部執行董事葉志衡博士、高級總監杜綺華女士及總監兼金融科技組主管黃樂欣女士等官員與監管層代表進行會議。雙方就虛擬資產（VA）最新政策、牌照制度、營運成本、以及業界高度關注的「虛擬資產平台從業員考試」（CVAP）等一系列核心議題，展開了深入、坦誠且具建設性的交流。
本會對是次監管對話高度重視，由會長陳志華率領理事楊偉健博士、謝嘉軒、增補理事唐國豪、幹事陳頴峯博士親自出席；香港文職及專業人員總會助理秘書長林悅鉦亦一同參與會議，齊心為本地證券及期貨從業員爭取權益，反映前線訴求。
隨着香港虛擬資產監管架構步入新階段，5月25日發布的諮詢總結對全港持牌人士及中介機構帶來深遠影響。雙方於會上討論了多項具體政策變化，包括取消過往虛擬資產資管的10%最低額豁免，以及新規例即時生效、不設過渡期等安排，惟相關入場分配細節仍有待釐清。本會代表在會上直言，目前部分新規例條文偏向原則性，缺乏具體操作指引，令準備涉足或已參與虛擬資產業務的機構面臨極大的合規與營運調整壓力。
焦點一：聚焦CVAP考試授權問題 積極爭取優化考試安排
在針對 CVAP 考試與從業員資格的專題討論中，本會會長提出關鍵質詢，主動詢問證監會代表：「證監會經常強調良好企業管治，然而今次證監會推行的 CVAP 考試制度及其相關要求，是否已正式通過內部審批流程獲得證監會董事會的正式授權？」
對此，證監會代表在會上未有就董事會授權一事作出正面回應，惟強調該考試是根據《證券及期貨條例》所賦予的法定權力舉辦，旨在提升從業員專業素質，並強烈鼓勵現有持牌人盡快應考。本會對有關回應表示關注，認為涉及持牌人重大執業權益的考核制度，其行政決策程序應保持高度透明。
同時，本會代表在會上積極爭取，成功獲得證監會代表的正面回應與承諾：
- 課程與考試拆分：證監會表示已與香港證券及投資學會（HKSI）溝通，未來將會把課程與考試拆分，允許考生不必強制上課即可直接應考，大幅降低企業的人才培訓成本。
- 調降考試費用：獨立考試將提供官方溫習材料，且收費將調降，與現行 Paper 2、Paper 3 等試卷的考試費用看齊，切實減輕從業員負擔。
焦點二：反映VATP營運成本壓力 促請檢視技術與合規要求
本會代表就行業實務難題，向財庫局及證監會高層反映，直言持牌平台機構目前正面臨沉重的營運壓力和合規成本，促請監管方在確保安全的前提下，靈活調整以下實務要求，以正視虛擬資產平台（VATP）的生存空間：
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- 推動硬件加密技術多元化：目前香港的「硬件安全模組（HSM）」供應近乎由單一供應商獨大，成本居高不下而且中介機構缺乏議價空間。本會促請監管方採取「技術中立」原則，加快評估及接納「多方計算（MPC）」等新技術，或放寬對符合國標、國際安全標準FIPS 140-2 等其他品牌的認證，引進市場競爭。
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- 檢視冷熱錢包比例要求：現行證監會要求熱錢包比例不得超過客戶總資產的2%，即至少98%的客戶資產須存放於冷錢包。同時監管方亦要求每次資產調撥至少需三人同時操作，導致在實際營運中耗費大量人力與時間成本。本會建議當局在風險可控情況下，研究優化冷熱錢包比例的可行性。
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- 檢討保險覆蓋要求：目前對冷錢包高達50%的保險覆蓋要求，加上暫時只有兩家保險公司受保虛擬資產保險，導致保費極為高昂（有業界反映部分海外保險公司利潤要求高達五成，大幅推高保費），本會促請監管方與保險業界積極協調，研究調整保險覆蓋比例或引入更合理的保費精算模型，以減輕企業財務負擔。
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- 優化鏈上轉帳操作安排：因應客戶即時轉帳會產生大量「礦工費（Gas Fee）」，本會建議監管方允許平台在合規架構下，研究集中批量操作的可行性，以減輕營運負擔及降低交易成本。
焦點三：釐清監管邊界 提升審批透明度
- 明確劃分科技服務與受規管活動之界線：針對純科技服務供應商、去中心化金融（DeFi）及顧問服務，業界期望對「受規管活動」有更清晰定義。業界特別指出，若機構不接觸客戶資產、不收取佣金或服務費，應釐清其是否構成受規管活動，以免純技術服務提供者承受不必要的牌照負擔。本會促請監管方就不同商業模式（技術接入、系統開發、交易支援、顧問建議等）逐一提供分類指引。
- 提升牌照審批透明度：針對近期大量湧現的虛擬資產(VASP)相關牌照申請，證監會表示目前面臨招聘困難及人手緊張，導致審批時間存在不確定性。本會建議證監會建立更清晰的審批時間表及階段性參考框架，以便企業能準確規劃資源、資金與人手。
- 加快創新產品審批，釐清代幣化資產市場安排：目前零售端主要局限於五種現貨幣對（BTC、ETH、AVAX、LINK、SOL），而且只能買升，缺乏風險對沖工具。證監會雖已於2026年2月發布永續合約高層次框架，允許持牌VATP向專業投資者提供永續期貨，惟相關產品的具體審批時間表及流動性提供者（LP）試點要求仍有待明確。本會促請加快相關衍生產品審批，提升香港的國際競爭力。此外，業界關注代幣化資產若涉及股票、商品等跨市場底層資產，其價格發現機制、境外數據來源及開收盤時間安排的合規依據，期望監管方就此提供明確指引。
- 釐清VA Payment監管分工：關注市場上不少公司僅持有海關發出的金錢服務經營者（MSO）牌照、卻實質從事大規模虛擬資產支付的監管問題。MSO牌照僅可經營法定貨幣兌換與匯款，未能有效涵蓋虛擬資產支付業務。本會促請當局盡快釐清主管機構分工，並公布清晰的政策方向與時間表。
- 私募基金自我託管操作指引有待釐清：會上亦討論了允許部分私募基金進行自我託管的安排。業界關注是否需要事前通知證監會、自我託管的硬性要求（如資產隔離、權限管理）、風險控制及審計標準等操作層面問題，期望監管方盡快發布具體指引，以便業界建立內部合規流程。
總結：繼續發揮橋樑作用 維護同仁權益
本會會長陳志華於會後表示：「金融科技與虛擬資產的雙軌發展，無疑是香港鞏固國際金融中心地位的新引擎。然而，任何新法規與考核制度的成功落實，均建立在維持本地中介機構合理生存空間、以及保障廣大前線專業從業員轉型權益的基礎上。本會將繼續秉持專業、客觀的態度，發揮業界與監管機構之間的關鍵橋樑作用。」
針對是次會議所取得的初步成果，包括證監會承諾推進CVAP考試與課程的拆分、優化溫習材料及調降考核費用等措施，本會表示肯定。未來，本會將緊密跟進相關措施的落實時間表，並就私募基金自我託管操作指引、科技服務與受規管活動邊界、VA Payment監管框架等尚未釐清的實務議題，持續與財庫局及證監會中介機構部保持高透明度的專業溝通，反映行業真實營運數據，力求在「市場創新、合規安全、營運效益」三者之間取得最佳平衡。
